2026年的熊猫债刊行松手细腻开局。

1月6日，中国燃气控股有限公司领先刊行两只熊猫债，为2026年商场拉耕种行大幕；1月7日，汉高香港控股有限公司速即跟进，胜利刊行1只熊猫债。

当作境外机构在中国境内刊行的东谈主民币计价债券，熊猫债不仅是中国老本商场双向通达与东谈主民币国外化的中枢载体，更是金融商场轨制型通达的要害实践平台。历经多年发展，熊猫债已迈入熟练扩容期，在刊行规模稳步提高的同期，结构上，刊行主体、居品品类、期限确立等多方面也接续优化升级。

遴选《证券日报》记者采访的众人示意，本年我国熊猫债商场将延续高质地发展态势，刊行规模有望松手禁止增长，非中资配景刊行东谈主占比将进一步提高，并成为商场主导力量。同期，居品蜕变、期限长端化、结构优化的趋势将捏续深化，外部风险仍需重心眷注。在战略利好与轨制型通达的双重驱动下，熊猫债商场的投融资平台功能将愈加突显，为东谈主民币国外化与老本商场双向通达注入更强能源。

呈现多维结构性优化趋势

2026年，熊猫债商场开局表现亮眼。据Wind资讯数据统计（全文数据开始），前述3只熊猫债刊行规模共计达25亿元，较2025年同期增长66.67%。其中，中国燃气控股有限公司召募资金10亿元，拟用于偿还刊行东谈主行将到期的债务融资器用；汉高香港控股有限公司召募资金15亿元，拟用于偿还及置换在我国香港的东谈主民币计价贷款。

事实上，熊猫债商场比年来持久皆保捏着较高的活跃度。数据夸耀，我国熊猫债自2022年末起过问快速增长通谈，2024年刊行规模达1948亿元（以践诺刊行规模盘算）创下历史新高。2025年虽刊行总量同比有所下落（全年刊行1835.60亿元），但净融资规模却创下新高，松手超1000亿元净融资，鼓吹存量熊猫债余额破损4200亿元，较2024年末增长约32%，米兰体育官方网站累计刊行规模向上1.1万亿元大关，成为我国债券商场对外通达程度中的坚实一步。

中证鹏元国外业务评级部分析师梁华欣对《证券日报》记者示意，2025年，熊猫债刊行总量小幅下落，其中枢原因在于当期到期规模较2024年回落42%，刊行东谈主再融资压力显赫收缩，进而裁减了主动发债需求。

我国熊猫债商场呈现出多维结构性优化趋势。一方面，刊行主体结构优化，纯外资占比显赫提高。以2025年为例，外商独资企业/外资企业参与刊行熊猫债的占比达22.58%，较2024年提高5.15个百分点。

另一方面，居品与期限结构日趋熟练，蜕变品种与长端化特征突显。期限方面，2025年刊行期限在5年及以上的熊猫债占比达31.45%，较2024年提高2.09个百分点，开云期限确立更趋平衡，有用提高了商场悠闲性。居品蜕变方面，绿色、可捏续发展及科技蜕变类品种捏续清楚，如亚洲基础时代投资银行于2025年7月份刊行20亿元可捏续发展熊猫债等，丰富了熊猫债居品谱系。

值得一提的是，近日，中国工商银行与中央国债登记结算有限包袱公司集结发布了国内首个反应熊猫债商场情况的债券系列指数——“中债—工行熊猫债系列指数”。这将进一步提高商场的透明度与流动性，为参与方提供巨擘的参考圭臬，鼓吹熊猫债商场从单纯的融资渠谈升级为高质地的投融资平台。

在梁华欣看来，熊猫债不仅是东谈主民币国外化程度中的要道载体，更是鼓吹东谈主民币跨境轮回的要害纽带。通过为港资及外资机构提供方便高效的东谈主民币顺利融资渠谈，熊猫债商场大概有用助力构建齐全的东谈主民币国外环流机制，进一步提高东谈主民币资产的人人确立价值与眩惑力，为东谈主民币国外化注入捏续能源。

规模有望保捏禁止增长

关于我国熊猫债商场高活跃度的成因，业内东谈主士以为，一方面，国内矜重宽松的货币战略酿成低利率环境，近似中好意思利差表情，东谈主民币融资成本上风显赫，成为眩惑境外刊行东谈主的中枢能源；另一方面，我国金融商场轨制型通达捏续深化，从商场准入、资金使用到信息裸露的法则接续与国外接轨，进一步提高刊行便利度。

过问2026年，战略端捏续开释利好。1月5日至6日召开的2026年中国东谈主民银行责任会议明确提倡，“接待更多适宜条目的境外主体刊行熊猫债”，并强调“赓续优化‘债券通’‘互换通’机制安排”。同期，地点层面也同步发力，《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展多少章程》将于2026年3月1日起推行，为自贸离岸债业务的秩序化、规模化发展提供轨制保险。

“东谈主民币国外化的潜入、熊猫债刊行轨制的优化、投资端确立需求的提高等是捏续驱动熊猫债商场发展的干线逻辑。”梁华欣示意，2026年至2027年熊猫债到期规模攀升所带来的再融资需求，近似境内融资成本下行等上风，将共同守旧2026年熊猫债刊行规模保捏禁止增长，商场发展韧性突显。

东方金诚连系发展部高等副总监白雪在遴选《证券日报》记者采访时示意，展望2026年非中资配景刊行东谈主刊行金额占比将进一步提高，成为商场主导力量。跟着“债券通”“互换通”等机制接续优化，以及中国债券商场纳入更多国外指数，人人主权资产基金、待业金和资产处置公司等持久投资者对熊猫债的需求加多，将眩惑更多番邦政府、国外组织和跨国企业过问商场。

但需要细腻的是，熊猫债商场在迎来多重发展机遇、韧性捏续突显的同期，也需警惕潜在不细目性对商场巩固启动的影响。

白雪教导，2026年，我国熊猫债商场仍需眷注汇率波动、跨境老本流动松手、人人利率走势变化及地缘政事四大中枢外部风险。东谈主民币双向波动加重将顺利影响境外刊行东谈主偿债成本与投资者践诺收益开云体育官方网站，跨境老本流动处置收紧可能从刊行端和投资端双向压制商场规模，人人主要央行货币战略转移带来的利率走势不细目性将对商场融资上风与投资需求产生复杂影响，地缘政事冲突虽可能激勉短期抛压，但中国债券商场的持久悠闲性有望因眩惑避险资金而得回守旧。

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